2025-08-09 产品展示 132
一、定义
ETF 期权是以交易所交易基金（ETF）为标的资产的期权合约，买方通过支付权利金获得在未来特定时间以约定价格买入或卖出对应 ETF 的权利，卖方则需在买方行权时履行合约义务。
二、基础概念
（一）ETF
交易型开放式指数基金，跟踪特定指数（如上证 50、沪深 300），可在交易所实时买卖，兼具分散风险和交易灵活的特点，普通投资者主要通过二级市场交易，大资金可通过 “一篮子股票” 申购赎回。
（二）期权
核心是“权利的买卖”：
• 买方支付权利金后，获得未来行权的权利（无必须执行的义务）；
• 卖方收取权利金后，需在买方行权时履行合约义务；
• 分为认购期权（看涨，买方有权买入标的）和认沽期权（看跌，买方有权卖出标的）。
三、关键要素
1. 标的资产：具体 ETF 品种，如上证 50ETF（510050）、沪深 300ETF（510300）等。
2. 合约类型：认购期权（看涨）和认沽期权（看跌）。
3. 合约单位：国内通常 1 张对应 10000 份 ETF，行权时按此数量交割。
4. 行权价格：约定的买卖价格，按与标的当前价格关系分为实值（对买方有利）、平值（接近当前价）、虚值（对买方不利）。
5. 到期日：合约最后行权日，国内常见当月、下月、季月（3/6/9/12 月）四个到期月份。
6. 交割方式：国内采用实物交割，认购行权时买方付钱买 ETF，卖方交付 ETF；认沽行权时买方交 ETF，卖方付钱。
四、功能与作用
1. 投机：通过判断 ETF 价格走势，买入认购（看涨）或认沽（看跌）期权，以少量权利金获取杠杆收益，成本低于直接买卖 ETF。
2. 对冲：持有 ETF 时买认沽期权对冲下跌风险；空仓时买认购期权锁定买入价，避免踏空。
3. 套利：当期权价格与 ETF 价格偏离理论值时，通过同时买卖期权和 ETF 获利（如卖贵期权 + 买 ETF，或买便宜期权 + 卖 ETF）。
4. 杠杆效应：买方以低权利金撬动标的价格波动收益，卖方通过保证金交易参与，但风险特征不同。
五、交易双方的权利与义务
六、交易特点
1. 标准化合约：交易所统一规定标的、行权价、到期日等，保障公平性和流动性。
2. 时间价值衰减：随到期日临近，期权时间价值逐渐减少，对买方不利、对卖方有利。
3. 流动性差异：平值期权和近期到期合约流动性较好，深度虚值或远期合约可能交易不活跃。
七、风险提示
1. 市场风险：标的价格未达预期时，买方权利金可能全部损失；实物交割期间存在价格波动风险。
2. 流动性风险：临到期的深度虚值期权可能难以平仓。
3. 保证金风险：卖方需实时维持保证金，标的价格大幅波动可能导致保证金不足，未及时追加可能被强平。
八、交易流程与注意事项
1. 开通权限：需满足资产（20 日日均≥50 万）、交易经验（≥6 个月）、通过知识测试、完成模拟交易等条件（券商要求不同）。
2. 交易时间：与 A 股一致，9:30-11:30、13:00-15:00。
3. 合约选择：新手建议选平值或浅虚值合约，短期交易优先当月合约（流动性好），长期可选季月合约（时间价值衰减慢）。
4. 行权规则：到期日 15:00 前决定是否行权，国内为美式期权（到期前可随时行权），但多数在到期日行权。
